Fundar uma consultoria de investimentos no Brasil é um processo regulatório preciso — não uma decisão que se improvisa. Com 2.635 consultores de valores mobiliários registrados na CVM ao fim de 2025 e crescimento de 27,3% no ano, o segmento tem espaço para quem se estrutura certo desde o início. Este guia cobre cada etapa: do entendimento do modelo ao checklist de abertura da operação.
O que diferencia uma consultoria de investimentos de uma assessoria
Consultoria de investimentos é a atividade regulada pela CVM que autoriza a cobrança de fee diretamente do cliente, sem rebate ou comissionamento de produto. O consultor é fiduciário: a relação é de mandato e o interesse do investidor vem antes de qualquer comissão. O assessor (AAI) é remunerado pelo produto distribuído — conflito estrutural que a CVM tem reduzido progressivamente.
A distinção não é apenas semântica — é regulatória, tributária e afeta diretamente o modelo de receita que se pode operar. Consultorias de investimentos são entidades registradas na CVM como consultores de valores mobiliários. Assessorias, por outro lado, atuam como agentes autônomos (AAI) vinculados a distribuidores, com remuneração oriunda em grande parte dos produtos que recomendam.
Com a CVM 179, cujas regras de transparência de remuneração passaram a vigorar em novembro de 2024, e a obrigatoriedade do extrato trimestral de remuneração — com os primeiros extratos enviados aos clientes no início de 2025 —, essa diferença ficou explícita no extrato de cada cliente. Quem já operava como consultor tinha a resposta pronta.
O modelo de consultoria tem mais fricção na entrada — registro na CVM, estrutura de compliance, contrato de consultoria —, mas margem mais alta, base de receita recorrente e menor dependência de produto.
Para quem vem da assessoria, há um passo zero adicional: verificar travas contratuais de exclusividade com a corretora, comuns em contratos de dez anos, que podem restringir a estruturação da consultoria pelos sócios. Em seguida, na ANCORD, altera-se o status para sócio não atuante — deferimento em até três dias úteis — e solicita-se o cancelamento do registro de assessor, concluído em até quinze dias corridos, antes de iniciar o credenciamento como consultor de valores mobiliários.
Requisitos regulatórios: o que a CVM exige para se registrar
O registro na CVM é obrigatório para prestar consultoria de valores mobiliários no Brasil, regulamentado pela RCVM 19. Os requisitos incluem habilitação técnica do responsável, idoneidade dos sócios, políticas de compliance documentadas e contrato-padrão conforme a norma. Sem o registro, a prestação de serviços é irregular e sujeita a sanções administrativas e penais.
Os requisitos principais incluem:
- Habilitação técnica do responsável: graduação em curso superior reconhecido e aprovação em exame de certificação aceito pela CVM (C-Pro I, antiga CEA, CGA, CNPI, CFA nível III ou CFP); alternativamente, dispensa por comprovação de experiência de sete anos ou mais ou por notório saber reconhecido pela CVM
- Para a consultoria pessoa jurídica, ao menos 80% da equipe responsável pela atividade deve ser composta por profissionais certificados, conforme o artigo 20 da Resolução CVM 19
- Idoneidade dos sócios e administradores: análise de antecedentes, inexistência de punições em outros órgãos regulatórios (BACEN, CVM, SUSEP e PREVIC)
- Estrutura organizacional mínima: política de compliance, política de investimento pessoal, controles internos documentados
- Contrato-padrão de prestação de serviços de consultoria em conformidade com a RCVM 19
- Registro do CNPJ como pessoa jurídica, com objeto social compatível
A consultoria pessoa jurídica deve indicar quatro diretorias estatutárias — de Consultoria, de Suitability, de Compliance e de PLD/FT —, que podem ser acumuladas por apenas dois profissionais, em conformidade com as Resoluções CVM 19, 30 e 50. O responsável pela diretoria de Consultoria precisa ter registro como consultor pessoa física.
O processo tem duas fases. A estruturação prévia — constituição do CNPJ, registro na junta comercial, elaboração das políticas e montagem da documentação — costuma levar algumas semanas. A análise da CVM, depois de protocolado o dossiê completo, leva de 3 a 7 dias úteis para a consultoria pessoa jurídica quando não há exigências; o deferimento é instantâneo para o consultor pessoa física. Pendências na instrução do processo são o principal motivo de atraso.
O pedido é protocolado eletronicamente no CVMWeb e segue para análise da área técnica. Estando tudo regular, o processo recebe despacho do GAIN recomendando o deferimento, e a autorização se formaliza por ato ordinatório publicado no Diário Oficial da União. Para entender cada instrução aplicável com profundidade, a página de compliance para consultorias da AAWZ organiza os requisitos da RCVM 19 de forma direta.
Estrutura societária: qual modelo escolher ao fundar
A estrutura societária de uma consultoria de investimentos determina tributação, capacidade de admitir novos sócios e viabilidade de M&A futuro. As opções mais comuns são Sociedade Limitada (Ltda.), adequada para a fase inicial, e Sociedade Anônima Fechada (S.A.), indicada quando há perspectiva de investimento externo ou fusão. A decisão impacta os próximos cinco a dez anos da operação.
Os modelos mais comuns para consultorias são:
- Sociedade Limitada (Ltda.): modelo mais usual na fase inicial. Simples de constituir, flexível para entrada e saída de sócios, tributação pelo Lucro Presumido ou Simples Nacional.
- Sociedade Anônima Fechada (S.A.): indicada quando há perspectiva de captação de investimento externo, emissão de debêntures ou preparação para M&A. Exige mais estrutura de governança, mas facilita operações societárias complexas.
A maioria das consultorias começa como Ltda. e migra para S.A. quando o crescimento demanda. A decisão precisa considerar: quantos sócios haverá, se há sócios investidores (capital vs. trabalho), qual o regime tributário mais eficiente e se há plano de M&A no horizonte. Um erro frequente é escolher a estrutura societária com base apenas no custo de abertura, sem projetar o crescimento.
Duas decisões societárias completam a estrutura. A primeira é alocar as receitas acessórias — seguros, corban, previdência, câmbio — em uma PJ separada (PJ2), preservando o objeto social da consultoria e a eficiência tributária. A segunda é constituir uma holding de participações quando o grupo passa a ter mais de duas ou três pessoas jurídicas. Para entender as implicações societárias em detalhe, o guia de captable para assessorias da AAWZ cobre as estruturas de participação e diluição.
Capital mínimo, infraestrutura e ferramentas obrigatórias
A CVM não exige capital mínimo fixo para o registro de consultores de valores mobiliários. O que a regulação não exige, a operação cobra: uma estimativa conservadora para os primeiros 12 meses inclui R$ 15 mil a R$ 40 mil em assessoria jurídica e compliance, mais R$ 500 a R$ 2.500/mês em plataforma de gestão e CRM especializado.
Uma estimativa conservadora de capital de giro para os primeiros 12 meses inclui:
- Custos de abertura de CNPJ e registro na CVM (taxas, documentação): R$ 3.000 a R$ 8.000
- Assessoria jurídica e de compliance para montar a estrutura inicial: R$ 15.000 a R$ 40.000
- Plataforma de gestão de carteiras e CRM: R$ 500 a R$ 2.500/mês
- Custos operacionais fixos (escritório, contabilidade, seguros): R$ 2.000 a R$ 6.000/mês
No que diz respeito à infraestrutura tecnológica, consultorias reguladas precisam, no mínimo, de: sistema de registro e armazenamento de contratos, plataforma para envio de relatórios periódicos aos clientes, controle de conflito de interesses e investimento pessoal dos sócios, e ferramentas de comunicação com rastreabilidade — a CVM pode requisitar registros de comunicação em processos de supervisão.
Compliance desde o primeiro dia: o que não pode faltar
Compliance em consultoria de investimentos não é departamento que se monta quando a empresa cresce — é a fundação do negócio desde o primeiro cliente. A RCVM 19 exige documentação de compliance ativa antes do início das operações: política de compliance, código de ética, política de PLD/FT e contrato-padrão conforme a norma. A CVM supervisiona ativamente consultores registrados.
Os documentos e controles mínimos que precisam existir antes do primeiro cliente:
- Política de Compliance documentada e aprovada pelos sócios
- Código de Ética e Conduta dos sócios e colaboradores
- Política de Negociação de Valores Mobiliários (investimentos pessoais dos sócios e colaboradores)
- Contrato-padrão de consultoria conforme RCVM 19
- Processo de Suitability estruturado e registrado
- Política de prevenção à lavagem de dinheiro (PLD/FT)
- Site ou landing page publicando o Formulário de Referência e as políticas de compliance
Dois erros recorrentes comprometem o compliance recém-estruturado. O primeiro é copiar políticas de outras operações — os documentos deixam de refletir os processos reais da empresa e, em uma fiscalização, a CVM cobra exatamente o que está escrito. O segundo, em grupos que combinam assessoria e consultoria, é deixar de implementar segregação real (chinese wall) entre atividades que o regulador considera conflitantes.
As nuances específicas do compliance de consultoria diferem de outros tipos de entidades reguladas. Para entender o que a regulação exige em detalhe, a página de compliance para consultorias da AAWZ Partners organiza os requisitos da RCVM 19 com linguagem aplicável.
Como estruturar o modelo de receita (fee fixo vs comissionamento)
A RCVM 19 permite diferentes estruturas de remuneração para consultores, desde que a origem e o valor estejam descritos no contrato e não haja conflito de interesse não gerenciado. Os modelos mais usados são fee fixo mensal, fee sobre AuC (0,5% a 1,5% ao ano), fee por performance e modelo híbrido — cada um com implicações distintas para crescimento.
Os modelos mais usados no mercado brasileiro:
- Fee fixo mensal ou anual: valor determinado independentemente do volume de ativos. Previsibilidade de receita alta, ticket individual mais baixo.
- Fee sobre AuC: percentual sobre o patrimônio sob consultoria, geralmente entre 0,5% e 1,5% ao ano. Modelo mais escalável — à medida que o patrimônio cresce, a receita cresce junto.
- Fee por performance: componente variável atrelado a benchmark. Exige estrutura contratual cuidadosa e clareza sobre o que constitui “performance”.
- Modelo híbrido: combinação de fee fixo com componente variável. Alinha o interesse do consultor ao crescimento patrimonial do cliente.
A tendência regulatória, acelerada pela CVM 179, é clara: a consultoria não pode receber comissionamento nem incentivos pela distribuição de produtos — o que preserva a independência e a recomendação multicustódia — e deve manter contrato direto com o cliente conforme a RCVM 19. Quem estrutura o modelo de receita já orientado ao fee reduz o risco de ter que remodelar a operação depois de crescer.
Os erros mais comuns ao fundar uma consultoria de investimentos
Os erros mais comuns ao fundar uma consultoria de investimentos não estão no conhecimento técnico sobre investimentos, mas na gestão do processo regulatório: objeto social incompatível, contratos sem revisão jurídica especializada e planejamento de carteira de clientes antes do registro ser concedido são os que mais atrasam o início da operação.
Os erros que a AAWZ vê com mais frequência nos mais de 350 processos de estruturação acompanhados:
- Abrir o CNPJ com objeto social incompatível — exige alteração contratual e reinício de parte do processo junto à CVM
- Montar contratos sem revisão jurídica especializada — contratos que não atendem à RCVM 19 são invalidados durante a análise do registro
- Subestimar o tempo de análise da CVM — planejar a carteira de clientes antes do registro gera exposição regulatória
- Ignorar a política de investimento pessoal — a CVM verifica se os sócios têm controle documentado das próprias posições
- Não separar juridicamente a pessoa física da jurídica — cria passivo tributário e societário desnecessário
- Escolher o regime tributário sem simulação — a diferença entre Simples Nacional e Lucro Presumido pode representar 10 a 15 pontos percentuais de margem líquida. O ponto de partida é o enquadramento no Simples Nacional pelo Fator R: quando a folha (incluindo pró-labore) representa 28% ou mais da receita, a consultoria é tributada pelo Anexo III (mais barato); abaixo desse patamar, recai no Anexo V. Consultorias podem optar pelo Simples Nacional — assessorias, não.
Passo a passo: checklist para fundar sua consultoria de investimentos
Fundar uma consultoria de investimentos exige sequência lógica em quatro fases: estruturação pré-registro, documentação para a CVM, protocolo e acompanhamento, e início da operação. Cada etapa tem pré-requisitos — pular etapas não acelera o processo, geralmente cria retrabalho. O registro na CVM demora de 3 a 7 dias úteis quando o dossiê está completo.
Fase 1: Estruturação pré-registro
- Definir o modelo de negócio: perfil do cliente, ticket médio, modelo de receita
- Escolher a estrutura societária (Ltda. ou S.A.) e mapear os sócios
- Constituir o CNPJ com objeto social compatível com consultoria de valores mobiliários
- Abrir conta bancária PJ separada do patrimônio pessoal dos sócios
- Contratar assessoria jurídica especializada em regulação de mercado de capitais
Fase 2: Documentação para o registro na CVM
- Elaborar e aprovar a Política de Compliance
- Elaborar a Política de Investimento Pessoal dos sócios
- Elaborar a Política de PLD/FT (prevenção à lavagem de dinheiro)
- Desenvolver o contrato-padrão conforme RCVM 19
- Estruturar o processo de Suitability com registro documentado
- Reunir documentação pessoal de sócios (certidões, comprovação de habilitação técnica)
Fase 3: Protocolo e acompanhamento
- Protocolar o pedido de registro na CVM via CVMWeb
- Monitorar o prazo e responder exigências dentro do prazo
- Aguardar a análise da CVM (3 a 7 dias úteis para a pessoa jurídica; deferimento instantâneo para a pessoa física)
Fase 4: Início da operação
- Ativar ferramentas de gestão de carteiras e CRM
- Assinar os primeiros contratos apenas após o registro concedido
- Implementar o processo de abertura de cliente (KYC, suitability, contrato)
- Definir calendário de obrigações regulatórias anuais
O mercado ainda tem muito espaço: ao fim de 2025 havia 2.635 consultores de valores mobiliários registrados na CVM, sendo 492 consultorias pessoa jurídica, com crescimento de 27,3% no ano — a maior alta entre todos os regulados. Quem se estrutura agora constrói histórico regulatório enquanto a concorrência ainda é baixa. Para acompanhamento especializado do registro até a operação, a AAWZ Partners atende consultorias em todas as fases da estruturação.
Perguntas Frequentes
Quanto tempo demora o registro na CVM para consultoria de investimentos?
Para consultoria pessoa jurídica, a análise da CVM leva de 3 a 7 dias úteis quando o dossiê está completo e sem exigências. Para consultor pessoa física, o deferimento é instantâneo. O tempo total do processo — incluindo estruturação, documentação e protocolo — costuma ser de 4 a 8 semanas dependendo da complexidade societária.
Consultoria de investimentos pode receber comissão de produto?
Não. A RCVM 19 proíbe que consultores de valores mobiliários recebam comissionamento ou qualquer incentivo pela distribuição de produtos. A remuneração deve vir exclusivamente do cliente, via fee contratado. Essa é a principal distinção em relação ao assessor de investimentos (AAI), que pode receber rebate de distribuidores.
Qual o capital mínimo para fundar uma consultoria de investimentos?
A CVM não exige capital mínimo fixo. Na prática, uma consultoria estruturada precisa de R$ 20 mil a R$ 50 mil para cobrir abertura, assessoria jurídica, compliance e os primeiros meses de operação antes de atingir receita recorrente suficiente.
Assessor de investimentos pode fundar uma consultoria CVM ao mesmo tempo?
Não enquanto ativo como AAI. Antes de iniciar o processo de registro como consultor CVM, é necessário cancelar o registro de assessor junto à ANCORD (prazo de até 15 dias corridos) e verificar eventuais cláusulas de exclusividade no contrato com a corretora.
Ltda. ou S.A.: qual estrutura societária escolher para a consultoria?
A maioria começa como Ltda. — mais simples e barata de constituir, flexível para entrada de sócios e eficiente no Lucro Presumido ou Simples Nacional. A migração para S.A. faz sentido quando há perspectiva de captação de investimento externo, emissão de dívida ou preparação para processo de M&A.